Appleの決算報告は、水曜日の時間外取引参加者だけでなく、通常取引の投資家にとっても喜ばしいものではなかった。株価は12.35%急落し、1株当たり63.505ドル安の450.50ドルとなった。アナリストたちは、Appleの決算報告を消化し、弱気なムードが広がる中でポジション争いに明け暮れた。

2013年1月24日の$AAPLチャート
出典: Yahoo! Finance

水曜日、Appleは過去最高の売上高と利益を報告しました。売上高は予想（聞く人によって異なります）を達成、もしくはほぼ達成し、利益は予想を上回り、ガイダンスはアナリスト予想を下回りました。さらに、AppleのCFOであるピーター・オッペンハイマー氏は、今後は人為的に保守的になることなく、実際の業績を反映する現実的な範囲のガイダンスを提供すると発表しました。

業績予想は堅調に推移しましたが、ウォール街はガイダンスの未達に注目しました。より具体的には、ガイダンスの未達は、ここ数週間のAppleの成長鈍化とiPhoneの需要減退というミームをさらに強固なものにしました。

木曜日のウォール街のニュースは、ジェフリーズ・アンド・カンパニーのピーター・ミセック氏（目標株価、格付け、AAPLドルの予想を引き下げ）から、バークレイズのベン・ライツェス氏（目標株価は引き下げたものの「買い」は維持）、スターン・アギーのショウ・ウー氏（より楽観的だったものの「買い」は維持し目標株価を引き下げ）まで、多岐にわたる。

ミセック

ジェフリーズ・アンド・カンパニーのピーター・ミセック氏は、アップルの決算報告について非常に弱気な見方を示した。同氏は顧客に対し、アップルのiPhoneの売上は減速しており、利益率は引き続き低下し、アップルの新たなガイダンス手法によって株価の上振れ余地は減少すると指摘した。

この最後の箇条書きは特に興味深い。なぜなら、Appleのガイダンスは長らくサンドバッギングの試みだと認識されてきたからだ。$AAPLの価値の多くはアナリストの予想によって決定されてきたが、そのアナリストの予想自体が、Appleが自らのサンドバッギングガイダンスをどれだけ上回るかを見極めるゲームだった。

言い換えれば、アップルが自社のガイダンスを上回ったことは、もはや大きなサプライズではなく、アナリスト予想を上回るかどうかに焦点が移ったのだ。ミセック氏は顧客に対し、この駆け引きはもはや駆け引きではなく、株価も下落するだろうと伝えているようだ。

それを自由にどう解釈するかはあなた次第です。

ミセック氏は目標株価を800ドルから500ドルに引き下げ、投資判断を「買い」から「ホールド」に引き下げた。

ライツェス

バークレイズのベン・ライツェス氏は、アップルの決算報告をはるかに現実的な視点で分析した。マック・オブザーバーが入手した顧客向けメモの中で、ライツェス氏は「我々は、アップルは降伏のプロセスに入っていると考えている。痛みを伴うとはいえ、最も高い期待は相当抑制されるべきであり、健全な状況にある」と記した。

彼は次のように書いている。「投資家は、AppleがiPhone 5の画面サイズに満足しており、大画面iPhoneのアイデアを却下したと聞いて非常に落胆しただろう。しかし、ティム・クック氏の回答は、我々の見解では、典型的なAppleの回答であり、大画面iPhoneの開発は進んでいると確信している。ただし、今年のラインナップには入らないかもしれない。」

投資家はAppleが大型のiPhoneで先行者追随を企てることを期待しているという彼のコメントに注目してください。これは間違いなく、Appleに対する投資家（そして評論家）の感情の変化の一因であり、木曜日の$AAPLの売りにも間違いなく影響を与えました。

ライツェス氏は、今春の新製品発売によりアップルに対する投資家の感情が変化する可能性があるが、そうなるまでは感情が改善するとは考えにくいと述べた。

「iPhone 5Sには、興奮を呼ぶような非常に興味深いサービスが付属する可能性がある」と彼は書いている。「iOS 7の新サービスと5Sの組み合わせこそが、Appleが今年、再び盛り上がりを見せるための真の希望となるだろう。」

同アナリストは、1-3月期のEPS予想を12.00ドルから10.01ドルに、2013年度のES予想を49ドルから44.56ドルにそれぞれ引き下げた。また、目標株価を575ドルに引き下げ、従来の740ドルから22%の引き下げとなった。

ウー

ショウ・ウー氏は、Appleの決算報告に対し、最も楽観的な反応を示した一人だ。同氏は、Appleの利益がコンセンサス予想を上回ったことを指摘し、「売上高はやや低調だったものの、EPSは大幅に上回った」と述べた。また、粗利益率もコンセンサス予想を上回ったと指摘した。さらに、iPhoneの出荷台数はコンセンサス予想を上回ったものの、iPadの出荷台数はわずかに下回ったと述べ、Macの売上は「コンセンサス予想を大幅に下回った」と記した。

TMO が入手したリサーチノートの中で、ウー氏は顧客に対し、アップルは「36年の歴史の中で最高の四半期決算を発表した。現金は160億ドル増加したが、投資家が慣れ親しんできたより大きな予想を下回った。同社の見通しは典型的な保守的なものだったが、歴史的に見てより現実的になっている可能性がある」と述べた。

同氏はさらに、「これは苦い薬だが、コンセンサスをリセットするための正しい動きだと考えている。AAPLの成長ストーリーが終わったとは考えていないが、信頼が回復するまで株価は低迷する可能性が高い」と述べた。

同氏は2013年度の売上高予想を1,926億ドルから1,874億ドルに、EPS予想を49.50ドルから47.05ドルにそれぞれ下方修正した。コンセンサス予想は、アップルの決算発表を受けてアナリストがポジション争いを繰り広げているため依然として変動しているものの、売上高は1,897億ドル、EPSは48.03ドルとなっている。

彼は目標株価を840ドルから715ドルに引き下げ、「買い」推奨を維持した。目標株価は、1株当たり利益予想57.17ドルと、アップルが保有する1株当たり145ドルの現金を10倍した数値に基づいている。

*完全な開示のために、著者は AAPL 株をごくわずかしか保有していませんが、この記事の作成には影響していません。