GOOGL（アルファベットのティッカーシンボル）は火曜日の取引を780.91ドルで終了しました。これは、630万株の高値で取引された結果で、10.14ドル（1.32%）上昇しました。AAPLは、3720万株の低値で取引された結果で、1.95ドル（2.02%）下落し、94.48ドルで終了しました。これにより、アルファベットの時価総額は5,370億ドルとなり、アップルの時価総額はわずか5,239億ドルに減少しました。

これにより、アルファベットの数か月にわたる利益とアップルの損失は抑えられ、この 2 つの株の 1 年間のチャートがそれを示しています。

AAPLは青、GOOGLは赤
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（チャートはAAPL対GOOGLに修正されています）

世界で最も時価総額の高い企業の称号が象徴的に失われたことに対し、Appleファンからは既に嘆き悲しむ声が聞こえてきます。Appleはその称号を4年近く保持し、つい先日も過去最高の12月四半期決算を発表したばかりです。一体なぜ、ウォール街はAppleを嫌うのでしょうか（コメント欄に）。

実のところ、アップルの収益がグーグルよりはるかに大きいにもかかわらず、ウォール街がグーグルをAAPLより少し高く評価するのには、いくつかの根本的な理由がある。

成長

最大の理由は成長だ。本稿執筆時点では、ウォール街はAppleの成長見通しをまだ見通せていない。投資家は長年、AppleのiPhoneへの依存を懸念してきた。Macの売上は伸びているものの、iPadの売上減少によってその利益は事実上相殺されている。

Appleファンは、同社が将来も（何度も）破壊的な変化を起こすと信じているが、その信念は反証されるまでは信条に過ぎない。投資家はそうは信じていない。言い換えれば、Appleが製品計画をほぼ秘密にしておく能力は、Appleの株価に抑制的な影響を与えている。ウォール街がAppleの収益を大幅に押し上げる可能性のある新製品について知るまでは、投資家はより高い評価額を正当化するほど成長する資金に投資しようとしないのだ。

この影響は、先週Appleが12月の決算を発表したことでさらに増幅されました。Appleはかろうじて過去最高の四半期決算を達成しただけでなく、3月期の売上高とiPhoneの販売台数が前年同期比で減少すると警告しました。こうした減少には正当な理由がありますが、どう見ても減少は成長とは言えません。

一方、Google Alphabetは大幅な成長を遂げ、記録的な四半期決算を達成しました。持株会社は売上高213億ドル（前年同期比18%増）、1株当たり利益8.67ドル（同28%増）を計上しました。これらは堅調な伸びを示しており、ウォール街はAlphabetが今後も両数値を伸ばせると見ています。

簡単に言えば、これが、Google の株価収益率 (P/E) が 33.87 倍であるのに対し、Apple の P/E が 10.05 と低迷している理由である。ウォール街は Alphabet は成長できると信じている一方で、Apple には同じことが可能かどうか疑念を抱いている。

知覚と大きさ

アルファベットの評価はそれだけではありません。そして、それらも言及する価値があります。月曜日の決算発表は、投資家がアルファベットがGoogleではなくアルファベットとして決算報告を行うのを初めて目にした機会となりました。つまり、アルファベット傘下の各子会社の情報が明らかになったということです。これは、アルファベット傘下以前のGoogleの組織構造では、非常に分かりにくかった点です。

Googleの根本的な変化は何も変わっていないが、投資家たちは、Googleがムーンショット分野で失った莫大な資金を目の当たりにし、同時にGoogleの広告事業が好調であることも確認できたことに興奮しているようだ。広告収入は前年比17%増加した。

コナー・ドハティはニューヨーク・タイムズ紙に寄稿し、次のように見事に表現しました。

Googleは2015年を、魅力的な科学プロジェクト群と結びついた巨大広告会社としてスタートしました。そしてAlphabetは、高収益の広告事業と結びついた魅力的な科学プロジェクト群として年を終えました。

そして、それがGOOGLの株価を1パーセント以上上昇させるのに十分でした。

ポピュラーサイエンス誌はまた、アルファベット傘下のGoogle部門が現在、10億人のユーザーを抱えるサービスを7つ有していると指摘した。Gmail、Android、Chrome、マップ、検索、YouTube、そしてGoogle Playストアは、それぞれ10億人のユーザーを抱えている。

分割して広告主に売却するには、膨大な数の人材が必要です。そして成長の点に戻ると、Googleは減速の兆候を見せていません。さらに、Alphabetのムーンショット（ドローン、自動車、ウェアラブルなど）の1つでも成功すれば、Googleの成長は飛躍的に加速するでしょう。

着実に

GoogleがAppleより優れていると言っているわけではありません。私は今でもGoogleの製品であることに嫌悪感を抱いており、Appleの製品とビジネスモデルはほぼあらゆる点で気に入っています。しかし、Appleがまだ成長できると世界に示すまでは、Alphabetの時価総額がAppleよりも高いことは、十分な根拠となります。

*完全な開示のために、著者は AAPL 株をごくわずかしか保有していませんが、この記事の作成には影響していません。