スターン・アギーのアナリスト、ショウ・ウー氏の調査ノートによると、AppleはiPhoneの製造計画を縮小しているという。同氏のAppleサプライチェーン関係者によると、同社は2013年後半に低価格のiPhoneモデルとiPhone 5Sの開発を進めているという。さらに興味深いのは、同氏がAppleが2014年に発売される可能性のある大画面iPhoneモデルの開発に取り組んでいる兆候を示していることだ。

4つのニュースが詰まったので、早速見ていきましょう。まず最初に、ショウ・ウー氏は私たちが最も尊敬するアナリストの一人だということをお伝えします。彼はAppleのサプライチェーンに深く関わっており、そこから得た情報を誰よりも的確に解釈します。

iPhoneの予想価格が下落

ウー氏が、ここ数ヶ月で$AAPLを最も押し下げている話題、つまりAppleがiPhoneの受注を削減しているという見方について言及するのは今回が初めてだ。同アナリストは、サプライチェーンの調査結果からAppleが生産計画を縮小していることが示されており、その理由を「[2013年後半]の製品更新を控えた在庫削減」と説明している。

ウォール街のコンセンサス予想は既に引き下げられているものの、それだけでは不十分だと彼は述べた。彼の予想は3月期の3,500万戸から3,250万戸に引き下げられた。コンセンサスは3,500万戸から3,600万戸の間だ。

「良いニュースとしては、私たちが話を聞いた投資家のほとんどが数字が高すぎると考えているため、株価にはかなりの不安が織り込まれていると考えていることです」とウー氏は記した。「短期的には株価は不安定な動きを続ける可能性がありますが、これは製品の刷新や新たな通信事業者との契約の可能性など、下半期の動向だと見ています。」

AppleのCEO、ティム・クック氏は1月に、こうしたサプライチェーンに関する話題についてコメントしました。1月に行われたアナリストとの電話会議で、クック氏は「製造計画に関するあらゆる噂の正確性に疑問を呈することは良いことだと私は思います。[…] また、たとえ特定のデータが事実であったとしても、それが当社の事業全体にどのような影響を与えるかを正確に解釈することは不可能であることを強調したいと思います。」と述べました。

それは良いアドバイスだと我々は思うが、この件に関するウー氏の意見は他のアナリストの意見よりも我々にとって重みがあることも指摘しておこう。

iPhone 5Sと安価なiPhone

iPhone 5の後継機が今年中に発売されることは周知の事実であり、ウー氏はサプライチェーンがAppleが現在そのデバイスの開発に取り組んでいることを確認したと述べた。繰り返しになるが、これは誰にとっても驚くべきことではないだろう。

彼はまた、Appleがより安価なiPhoneモデルの開発に取り組んでいる兆候が見られると述べた。これはおそらく、iPhoneの価格が大多数の消費者にとって手の届かない中国、インド、ブラジルといった新興市場向けにAppleが投入するローエンドモデルになると思われる。

ウー氏は、Appleが複合素材製のケースを採用したデバイスの開発に取り組んでいるようだと述べた。このデバイスも2013年後半に発売される予定だが、詳細は明らかにしなかった。

より大きなiPhone

ウー氏の調査ノートで最も大きなニュースは、Appleが大型iPhoneの開発に取り組んでいるという情報だった。詳細は明かされていないが、Appleがそのようなデバイスの開発を積極的に進めているという信頼できる報道は初めて目にした。

「AAPLは、Androidベンダーが主流となっている大型タッチスクリーンのフォームファクターに参入しないことで、利益を逃していると考えています」とウー氏は述べている。「しかし、より重要なのは、AAPLがハイエンド市場でのリーダーシップを取り戻す必要があるということです。それがAAPLのブランドの真髄なのですから。」

同氏はさらに、「サプライヤー調査では、大型フォームファクタのiPhoneが開発中であるという証拠を確認しているが、まだ初期段階であるため、2014年までは出荷されないと考えている」と付け加えた。

サプライチェーンに関する噂を理解する鍵は、ほとんどすべての噂に真実の核があるという前提から始めることだと、私たちはよく指摘してきました。Appleは常に数多くの新製品や製造技術の開発に取り組んでいますが、実際に出荷されるのはそのうちのほんの一部に過ぎません。

ウー氏のメモには大画面デバイスに関する詳細は記載されていませんが、私たちはそれを真剣に受け止めています。また、スマートフォン市場のハイエンド層が大画面デバイスに興味を持っているという現実をAppleが受け入れるのは、非常に理にかなっています。

つまり、大画面のiPhoneモデルの必然性は、ウー氏のサプライチェーンの情報とよく一致する。

ドルと見積もり

ショウ・ウー氏は、iPadとMacの予測をそれぞれ1,850万台と385万台と据え置き、iPadの需要は依然として堅調だと述べた。しかし、iPhoneの予測が下方修正されたため、全体の予測も下方修正された。

「残り2週間で、AAPLはガイダンスの下限に達する可能性が高いと考えています」とウー氏は記した。「朗報なのは、これはガイダンスを下回ると予想する大多数の人々よりも良い数字だ」

3月の予想を、売上高429億ドル、1株当たり利益（EPS）10.25ドルから413億ドル、1株当たり利益10.00ドルに引き下げました。これは、コンセンサス予想の売上高429億ドル、1株当たり利益10.21ドルを下回るものです。

ウー氏は目標株価を1株当たり715ドルから630ドルに引き下げ、同株の「買い」推奨を維持した。

AAPL株は金曜日に急騰し、2,280万株の大量取引により、11.16ドル（2.58%）上昇の443.66ドルで週末を終えた。

*完全な開示のために、著者は AAPL 株をごくわずかしか保有していませんが、この記事の作成には影響していません。